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今天上证勉强收出一根0.85%的小阳线，看似有反弹，其实完全是权重股在死扛，深成指直接跌0.71%，创业板和科创50也只是勉强翻红。这不是反弹，是分化到极致的疲态。我观察下来，资金根本不信这波能走远，情绪已经冷到骨子里。

真正刺痛市场的是科技板块的崩盘式下跌。HBM概念重挫近10%，铜箔、电子布、光刻机、电感全线暴跌超8%。前一天这些概念已经杀过一轮，今天直接加速赶底。耐科装备、逸豪新材、茂莱光学等一堆高位股跌停或接近跌停，我判断这是资金对前期炒作逻辑的彻底放弃。之前市场把AI硬件当救命稻草，现在发现需求兑现不及预期，叠加供应链隐忧，资金跑得比谁都快。

与之形成鲜明对比的是超超临界发电、国资云、跨境支付这些概念逆势上涨。华银电力、淮北矿业、杭钢股份、浪潮软件轮番拉升。我的感觉是，市场在极度恐慌后开始往看得见、摸得着的政策方向抱团。国资云相关标的成交明显放大，说明部分资金在撤出高估值科技后，选择了低位有业绩支撑的防御品种。这不是进攻，是避险。

消息面上，能源领域的政策预期在持续发酵，给相关板块提供了实打实的支撑；而半导体产业链的利空传闻不断发酵，尤其是高端制程和存储环节的预期下调，直接把前期热门赛道打成冰窟。两相对比，资金用脚投票的态度非常清楚：宁可去买老能源和国资背景的低估值，也不愿再给高位科技接盘。

我判断短期消息面仍将偏弱。科技股的利空预期短期难以扭转，资金避险情绪可能继续发酵。但另一方面，权重护盘和政策底的存在，也让指数很难出现深跌。短线走势大概率维持震荡，热点会集中在超超临界发电、国资云以及水电相关低位品种上。像华银电力、浪潮信息这类今天已经放量上涨的个股，短线还有惯性，但追高需谨慎。

中线看，我认为市场正在慢慢筑底。指数从今年初的高点一路回落，200天均线附近已经开始有反复，说明空头能量在衰竭。只要科技股的极端情绪得到释放，资金重新找到确定性更强的方向，指数就有望逐步摆脱目前这种跛脚状态。真正值得留意的不是今天这根小阳线，而是资金从高位科技向低位实业切换的趋势是否能持续。

现在这个位置，保持仓位灵活比死扛重要。别被指数的小涨小跌迷惑，盯紧资金到底在买什么、又在狠砸什么，才是活路。

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